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May 01, 2023

ASOS lève 75 millions de livres sterling pour le redressement et la correction du bilan, mais sera-ce suffisant ?

Le détaillant en ligne de mode rapide ASOS (ASC) a mis la main à la pâte aux investisseurs pour

Détaillant de mode rapide en ligneASOS (ASC) a mis la main sur les investisseurs pour obtenir un nouveau financement alors qu'il tente de se sortir d'un gâchis financier. L'ancien chéri de la bourse a confirmé qu'il avait levé 75 millions de livres sterling par le biais d'un placement d'actions au prix de 418,1p afin de soutenir son programme "Driving Change" et de renforcer le bilan.

Ce prix de placement est en plein essor par rapport à la clôture d'hier (25 mai), mais il représente moins d'un tiers des niveaux de 14,85 £ d'il y a à peine un an.

La stratégie de redressement commercial a été élaborée par le PDG Jose Antonio Ramos Calamonte et est conçue pour ramener le groupe de mode en ligne autrefois puissant à une rentabilité durable et à une génération de trésorerie au second semestre de cette année "et au-delà".

ASOS a également obtenu une nouvelle facilité de financement à long terme de 275 millions de livres sterling parallèlement à la collecte de fonds, ce qui lui donne une flexibilité supplémentaire.

Mais les sceptiques se demandent déjà si 75 millions de livres sterling de nouveaux fonds suffiront à apaiser les inquiétudes liées à la dette. Lors des résultats semestriels plus tôt en mai, ASOS a annoncé que la dette nette était passée de 62,6 millions de livres sterling à 431,7 millions de livres sterling.

PERSPECTIVES DE RENDEMENT INCERTAINES

Le 10 mai, ASOS a livré des chiffres décevants dans tous les domaines pour le semestre clos le 28 février 2023.

Alors que Calamonte était satisfait des "progrès opérationnels stratégiques et rapides que l'entreprise a réalisés au cours du premier semestre de l'exercice, dans des conditions commerciales très difficiles", les pertes d'ASOS se sont élargies à près de 300 millions de livres sterling et la société a fait état d'un commerce toujours faible en mars et avril.

Compte tenu des initiatives de restructuration et de réduction des coûts en cours d'ASOS, il était devenu de plus en plus évident pour le marché que le propriétaire des marques Topshop, Topman et Miss Selfridge avait besoin d'une injection de capital supplémentaire pour assurer sa viabilité à long terme.

ASOS APPROCHERA-T-IL DE NOUVEAU LE MARCHÉ ?

Alors que l'augmentation de capital de 75 millions de livres sterling soulagera les actionnaires d'ASOS, Shore Capital ne pense pas que le détaillant générera des flux de trésorerie disponibles (FCF) dans un proche avenir.

Couplé à un ratio prévisionnel de la dette nette sur le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) de 2,5 fois pour l'année jusqu'en août 2025, le courtier prévient qu'il ne serait pas surpris " s'il s'avérait nécessaire d'augmenter les capitaux propres, ce qui pourrait entraîner une dilution supplémentaire ".

Alors que Liberum Capital reste « méfiant » à l'égard de la nouvelle stratégie d'ASOS, le courtier a relevé sa recommandation de « vendre » à « conserver », car le risque d'une augmentation de capital s'est désormais matérialisé.

Il estime que l'exécution réussie de la stratégie pourrait offrir un "avantage matériel", mais avertit également que le risque d'exécution reste élevé et "il reste encore un scénario du pire selon lequel un financement supplémentaire pourrait être nécessaire pour remplacer les convertibles de 500 millions de livres sterling en 2026. Nous avons donc besoin de plus de preuves avant de devenir positifs".

LA VUE D'EXPERT

Le directeur des investissements d'AJ Bell, Russ Mold, a déclaré qu'ASOS espère que la collecte de fonds pourra créer une base solide pour la reprise. Cependant, la société payant des taux d'intérêt élevés sur sa dette nouvellement convenue, "une grande partie de l'argent levé auprès des actionnaires sera presque immédiatement affectée au service de ses emprunts".

Mould a ajouté: "Le danger est qu'ASOS n'a pas suffisamment levé cette fois-ci, que ce soit par choix ou par nécessité, et il devra à nouveau creuser le bol de mendicité avant trop longtemps." Après tout, la société ne génère pas de flux de trésorerie disponibles et les perspectives qu'elle le fasse bientôt ne semblent pas très encourageantes.

"ASOS et d'autres jeux en ligne purs ont bien fonctionné pendant la pandémie car il n'y avait pas d'alternative et les gens étaient moins susceptibles de faire des retours. Cette situation s'est maintenant inversée, laissant l'entreprise exposée à une combinaison difficile de hausse des coûts et de baisse de la demande, ainsi qu'à une concurrence croissante.

Mold a poursuivi: "Et, à plus long terme, toute l'idée d'une mode rapide et jetable peut ne pas correspondre à l'attitude et à l'éthique d'une population jeune qui est particulièrement sensible aux problèmes environnementaux."

Avis de non-responsabilité : la société de services financiers AJ Bell référencée dans l'article est propriétaire du magazine Shares. L'auteur de l'article (James Crux) et l'éditeur de l'article (Steven Frazer) possèdent des actions dans AJ Bell.

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